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　　中金发布研报称，看护知乎-W（02390）收入预期。沟通到公司用度闭幕水平，看护2026年经退换净利润1.36亿元不变。现时股价对应0.8/0.7倍P/S。看护跑赢行业评级及设想价16港元/6.1好意思元，均对应1.25倍2025年设想P/S，港/好意思股上行空间远离为57%/52.5%。

　　中金主要不雅点如下：

　　1Q25功绩好于该行预期

　　公司1Q25收入7.30亿元，基本允洽该行预期7.19亿元；经退换净利润694万元，好于该行预期。该行合计主要由于：老本及用度闭幕好于预期，尤其是销售、措置用度。公司晓谕将开启新一期回购计较（至2026年6月25日到期），最多可回购已刊行股份的10%。前一期计较于2025年6月到期。

　　各项业务健康化发展，或有望不才半年迎来拐点

　　营销干事迹务方面，公司暗示已将低质营销本体破钞量经管很是低水平，后续将探索AI出手的营销居品更正，普及告白主成果与品牌真正度。该行忖度2Q25将在这一基础上进行过渡，下半年或有望看到营销升级胜仗，热心CCS迭代进展。付费会员方面，本体策略转向“杰作短本体+中长篇本体”。作事培训业务方面，公司暗示将鼓舞教授“本体+社群+践诺”的交融居品，普及单用户价值；将有制约地插足AI与社区结合场景。

　　用度管控较好，鼓舞利润开释

　　公司1Q25时分用度率同比着落，其中，销售费率同降近6ppt，措置用度同降4ppt，研发用度同降1ppt。该行合计，公司全体看护较为肃肃的用度闭幕水平。瞻望2Q25，该行预期销售用度环比受高考季、暑期付费会员营销等开销略增，研发用度环比基本保抓相识。

　　AI策略围绕“真正本体×行家收集×AI时刻”，直答业务用户活跃抓续渗入

　　知乎直答月度活跃用户已超千万，第一季度末较季度初月活增长跨越37%。公司在功绩会上暗示在AI方面接下来将不时作念两件事：1）整合行家收集；2）整合高质地本体，行将推出全国常识库，增多真正本体界限。

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包袱剪辑：史丽君 世博体育