shibo体育游戏app平台25Q2公司现款老本为25.31元/kg-万博官方体育app下载(官方)网站/网页版登录入口/手机版最新下载

发布日期：2025-10-18 12:27 点击次数：103

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点评

■ 事件

8月29日，公司发布2025年半年报，笔据公告，25H1公司竣事收入57.35亿元，同比-36.84%，净利润-17.76亿元，扣非归母净利润为-17.76亿元。咱们以为公司功绩由盈转亏主要系产业链供需错配，竞争加重导致价钱跌至现款老本以下所致，近期国度“反内卷”和自律造成的协力也曾赢得阶段性生效，看好在供给侧更动捏续鼓舞的配景下，公司功绩迎来触底反弹。

■ 现款老本捏续下落，居品品性显耀进步

笔据公司半年报，公司25H1颗粒硅平均坐褥现款老本（不含税）为26.22元/kg，分季度看，25Q2公司现款老本为25.31元/kg，不竭了此前逐季度降本的态势。品性方面，跟着公司捏续的工艺优化和技艺升级，居品纯度和肃穆性捏续进步，基于“18元素总金属杂质≤1ppbw”程序，公司居品比例于25Q2已达到91.8%；浊度方面仍在不停捏续优化，颗粒硅已基本全面竣事浊度低于100NTU，同期颗粒硅浊度≤70NTU的居品比例也在捏续进步，从2024年9月的25%也曾进步至2025年Q2的57.4%。跟着公司居品性量的捏续优化，市占率得到显耀进步，25H1公司市占率为24.32%，与24年全年比拟进步9.74Pcts。

■锂电负极业务增长，产能布局助力国际拓展。

锂电负极业务方面，25年上半年公司负极材料出货15.70万吨，同比增长70.47%；对应营收34.46亿元，同比增长65.79%。磁电装备业务方面，公司竣事对应营业收入1.67亿元，同比下落9.95%。产能方面，公司积极鼓舞布局。在阿曼缠绵建设负极材料一体化坐褥基地，阿曼方式分两部分建设，每部分产能缠绵各为10 万吨/年。方式投产后有意于扩大公司国际市集业务边界，捏续进步行家市集份额。技艺方面，公司硅碳负极材料可适配固态电板与传统锂离子电板，现在已建设完成中试产线，居品投入多家客户测评和平台开发阶段。锂金属负极材料针对固态电板需求进行开发与居品布局。硬碳负极材料主要控制于钠离子电板，现在已在行业头部客户处于量产导入阶段。

■ 钙钛矿GW级产线竣事量产，产业化程度加快

笔据协鑫光电公众号，本年6月协鑫光电GW级钙钛矿基地负责投产。在钙钛矿方面，协鑫创造多项“行家之最”：行家最大单结与叠层钙钛矿组件、最宏大尺寸组件后果、行家最大缠绵产能，以及行家首个通过德国TÜV莱茵3倍IEC肃穆测试及行家首家继承AI高通量开荒竣事研发AI化等立异本质。这次GW级方式标投产，象征着行家钙钛矿光伏技艺负责迈入生意化边界化量产新纪元，为行家光伏行业攀高技艺奇点诞生了蹙迫里程碑。

■ 投资提议：

咱们预测公司25-27年竣事营收125.94/213.09/243.98亿元，归母净利润为-23.75/8.38/21.89亿元，对应26-27年PE为39x/15x。跟着光伏行业产能出清，访佛公司颗粒硅老本捏续下落，在盈利有望成立的同期市占率或将进步，防守“保举”评级。

■ 风险指示：

上游原材料价钱波动、终局需求不足预期、行业竞争加重、技艺发展不足预期等。